這篇文章將教你如何正確地在腦海中構建對期權的基本概念。
接著，它會教你如何把"期權是什麼"這個概念，轉化為你在券商軟件裡實際看到的東西。
這其實是一篇本該放在系列開篇的、面向新手的帖子 :)
我這樣說，是因為如果你想交易期權，首先你需要理解、並且能夠建立起"期權是什麼"的概念。
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簡單來說，期權是一種金融工具。
它不是一種策略。它本質上並不比股票、期貨、外匯或債券更好。
它和它們每一個一樣，在市場上服務於某個特定的目的。
許多聰明的散戶交易者被期權吸引，是因為它能給你帶來什麼樣的敞口。
或者更通俗地說：你可以通過交易它們賺錢的不同方式。
隨著你越鑽越深，你會意識到這是一種極其靈活（versatile）的產品，能讓你表達幾乎任何在市場中的觀點或想法。它們相當酷。
但要深入期權，你首先得能在腦中構建出"期權是什麼"。我們開始吧。
一個期權有 6 個特徵。
無論你交易的是什麼期權，它們都擁有定義自身的相同 6 個特徵。
這些特徵是：
- 期權是一份合約
- 由兩個人之間創設
- 賦予買方買入或賣出某隻股票的權利
- 以一個設定的價格
- 在一個設定的時間框架內
- 換取一筆權利金
這 6 個特徵將幫助你構建"期權是什麼"以及它如何運作的概念。我們來逐一拆解！
1）期權是一份合約……
當你買入或賣出一份期權時，你交易的並不是股票本身。期權市場和股票市場實際上是分開的。當你在股票市場交易時，你其實是在和別人交換公司的一小塊所有權。但在期權市場裡，當你做一筆交易時，你是在創設一份合約。
2）由兩個人之間創設……
大多數人把期權交易想成是"他們 vs 市場"。這麼說也不能算錯，因為市場價格確實是由市場決定的，但我確實覺得人們對這句話的理解有誤。
當我們說"你 vs 市場"時，它和賭場裡的"你 vs 莊家"不是一回事。
你看，交易不像二十一點（blackjack），所有玩家都坐下來和賭場對賭。
相反，它更像是撲克，所有玩家在同一張桌子上互相對賭，對即將發生的事件下注。
所以，每當你下一個單子時，如果把一個市場拆解到它最微小的交易層面，交易的另一邊其實是有真人在那兒的。
在期權市場裡，每一筆交易都有兩個參與者：創設/寫出合約的人（賣方）和買入合約的人（買方）。
無論你是買方還是賣方，站在你期權合約另一邊的可能是許多不同的參與者，不過這部分我們留到另一篇文章再講。
3）賦予買方買入或賣出某隻股票的權利……
期權買方買入的這份合約，賦予了他買入或賣出某隻股票的權利。
這也意味著，通過賣出一份期權，你就有義務在買方選擇行權時履行這筆訂單。
4）以一個設定的價格……
在期權世界裡，這被稱為行權價（strike price）。所以舉個例子，你可能從某人那裡買入一份期權合約，它賦予你在 $160 買入蘋果（Apple）股票的權利。
這是寫進合約裡的。不同的合約會有不同的行權價。
現在我們停下來想一想。一份期權合約永遠存續下去，這說得通嗎？如果真是這樣，賣出它們就沒什麼意義了（你承擔一輩子的風險，卻只收一次錢！）。
這就引出期權的下一個特徵。
5）在一個設定的時間框架內……
期權不會永遠存在。合約有一個截止日期，到那個時間它就會到期（expire）。回到我們的蘋果例子，你可能買入一份期權合約，它賦予你在未來 30 天內以 $160 買入蘋果的權利。
但還有一件事我們需要考慮。我們知道現在為什麼有人會買期權了。它賦予了他們在某個時間框架內、以一個設定的價格買入或賣出股票的權利……
但為什麼有人會賣出期權？ 為什麼會有人把這種權利讓給你？
6）換取一筆權利金！
買入期權不是免費的。有人願意賣出期權，是因為他們能因此拿到錢。
所以，如果我們重新審視一下（假設的）蘋果例子，完整的畫面會是這樣：
你可以從某人那裡買入一份期權合約，它賦予你在未來 30 天內以 $160 買入蘋果的權利，價格為 $15。
既然我們能在腦中勾勒出期權的樣子了，來學一些行業術語吧。
讓我們把剛才構建的畫面，轉換成你在看期權市場時它真正的樣子。
1. 合約 = 期權鏈（option chain）。
你進入券商軟件就能看到它。它其實就是某隻股票所有可交易的不同合約的列表。當你想買入或賣出一份合約時，就到這裡來挑選你想交易的那一份。
2. 兩個人 = 買價/賣價（bid/ask）。
你真正能理解"你交易的對面有人"的方式，就是買價和賣價。它們分別是有人願意買入一份合約（買價）或賣出一份合約（賣價）的價格。每一份合約都有買價和賣價。
把它想成你站在集市裡，有人站在那兒說"我願意花 1 美元買一份蘋果合約"，而另一個人說"我願意以 2 美元賣出一份蘋果合約"。
如果你想買入一份期權，你就是和站在賣價那一側的人成交。如果你想賣出一份期權，你就是和站在買價那一側的人成交。而有時候，如果你試圖在這兩個價格中間的某個位置買賣，有人可能真會在中間和你成交！
買方和賣方構成了合約的供給與需求，根據買賣雙方的博弈壓力，我們就得到了合約的"市場價格"！
3. 買入的權利、賣出的權利 = 看漲期權和看跌期權（calls and puts）。
看漲期權（call）是我們對"賦予買方買入股票權利"的期權合約的稱呼。
看跌期權（put）是我們對"賦予買方賣出股票權利"的期權合約的稱呼。
在大多數券商的界面裡，期權鏈的左側是看漲期權，右側是看跌期權。
4. 一個給定的價格 = 行權價（strike price）
當你看期權鏈時，每一行都是列出的不同合約。你看到的每一個合約，在期權鏈中間都會有一個數字。$115、$120、$125……等等。
這些數字，就是合約賦予買方以此價格拿到股票的權利價！每一個合約都基於一個不同的股票價格。
每一行的行權價，就是你有權利為那一行的期權買入/賣出股票的價格。
5. 時間框架 = 到期日（expiration date）
並非所有期權合約都在同一時間到期。取決於具體股票，你可能會見到 1 天、7 天、30 天……2 年……到期的期權，不一而足。
當你看期權鏈時，會看到一堆列在不同日期下的不同合約。你看到的那些日期，就是這些合約的到期日！
當你選定想看的到期日後，它會展開列出所有在該日期到期的期權。
6. 權利金 = 價格（Price）
每一份合約，都有一個與之關聯的價格。這個價格，就是有人願意買入或賣出這些合約的價格！你在期權鏈的哪裡看到價格？其實就是買價和賣價！你能直接在券商軟件上看到，有人願意為一份合約付多少錢，或者有人願意以多少錢賣出它。
期權定價背後有很多學問，但現在你只需記住：期權不是免費的。它是有價格的。
想像你站在集市裡。買價就像另一個站在那兒、想以（如下圖所示）$11.90 買入一張看漲期權的人。
賣價是另一個在集市裡說願意以 $12.60 賣出同一張期權的人。
買方想付的價格和賣方願意接受的價格之間存在一個缺口。有時候你可以通過在兩者中間報價，在這兩個價格的中間位置買入或賣出！試圖以最優價格拿到東西，我們稱之為"掛單博弈"（working your order）。
結論
所以，讓我們通過為蘋果例子寫一句話，來回顧一下期權是什麼的 6 個特徵。
你想在蘋果的期權鏈上買入一張看漲期權，它讓你以 $160 的行權價買入蘋果。這份合約將在 2021 年 12 月到期。有人願意以那份合約的"賣價"把它賣給你，權利金為 $15。
我希望這篇文章能讓你清楚地理解什麼是期權合約。有了這個作為產品運作方式的基本理解，我們就可以繼續深入與之相關的精微之處，以及它們所創造的機會。
交易順利，
~ A.G.